【深度】腾讯音乐一枝独秀，云音乐努力跟随

更新时间：2024-08-23 03:29  浏览量：40

腾讯音乐、网易云音乐（09899）都在回归本源，在线音乐业务收入持续稳定增长，而受短视频直播业务影响，社交娱乐相关业务持续收缩。

由于市场地位不同，腾讯音乐、网易云音乐财报数据也存在明显的差异。2024年上半年，前者营业收入为139.28亿元，同比增长-2.53%，经营利润为41.57亿元，同比增长42.36%；后者营业收入为40.70亿元，同比增长4.15%，经营利润为6亿元，同比增长473.49%。

《财中社》注意到，两公司营业收入增速差异产能的原因在于社交娱乐相关业务的收缩，腾讯音乐社交娱乐业务收入的下降幅度远高于网易云音乐。其实，单独看在线音乐服务这一项，腾讯音乐收入的金额及增速均强于网易云音乐，其收入为104.31亿元，同比增长34.59%，而云音乐收入为25.60亿元，同比增长26.63%。

那么，腾讯音乐的核心业务收入、增速均高于网易云音乐，为何其经营利润增速会明显低于后者呢？

《财中社》分析认为，产生上述差异的表象在于毛利率的变动，2024年上半年，腾讯音乐的毛利率由上年同期的33.67%增至41.51%，而网易云音乐毛利率则由24.69%提升至35.03%。

需要指出的是，对于在线音乐服务业务来说，最大的成本在于音乐版权的摊销，腾讯音乐在财报中给出过如下表述，“营业成本中最大的部分是服务成本，占比超过8成，而在服务成本中，最大的部分则是音乐版权与对主播的分成”。

因此，在线音乐服务业务存在明显的规模经济，即音乐版权每期摊销比例固定，摊销金额大体一致，随着收入的增加出会现毛利率增长的情况；虽然，腾讯音乐、网易云音乐都符合规模经济这一规律，但后者似乎处在规模经济曲线更陡峭的阶段。

除此之外，两公司费用的变化也是导致经营利润增速差异的重要原因。2024年上半年，腾讯音乐销售及市场推广开支为3.97亿元，相比上年同期减少2600万元，一般及行政开支为18.87亿元，相比上年同期减少1.74亿元，如果没有费用的压缩，腾讯音乐的经营利润增速将会打一个折扣。

网易云音乐则不同，其费用支出相对稳定，报告期内，销售及市场费用由3.70亿元微降至3.69亿元，一般费用及管理费用由7257万元增至8975万元。

站在运营角度，腾讯音乐选择压缩费用的原因在于其已经占据了在线音乐市场的绝大部分市场份额，2024年第二季度，在线音乐服务业务月活跃用户已经达到5.71亿，月付费用户规模已经高达1.17亿，单用户月均收入10.70元，拉新已经不再是公司的主要目标，降本增效，丰富版权内容、提升付费率以及单个付费用户月均收入成为公司的主要任务。

网易云音乐则不同，其用户规模以及单个付费用户月均收入相比腾讯音乐有着不小的差距，2023年，云音乐在线音乐业务活跃用户数量为2.06亿，月均付费用户数量仅为4412万，单个付费用户月均收入仅有6.90元。因此，云音乐需要保持销售费用的投入，以获得更多的付费用户。